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掃描二維碼關(guān)注德恒官方微信公眾號德恒財富管理與治理傳承（2025 年 2 月，總第一期）
德恒財富觀察：記錄德恒家族財富律師對當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的思考和感悟。月度財富新政：關(guān)于本刊
德恒全球財富管理業(yè)務(wù)中心，依托于德恒道富家族辦公室研究院，匯集德恒全球資源，致力于推動德恒財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，旨在為富裕家族及高凈值客戶提供優(yōu)質(zhì)、高效的財富管理綜合法律服務(wù)。中心成關(guān)于德恒全球財富管理主任委員：袁淑芬（北京）、林佩華（深圳）、陳德淵（天津）杜嘉霽 ( 北京 )、唐應(yīng)欣 ( 成都 )、勾建美 ( 北京 )、石美云 ( 香港 )閆 予 ( 雄安 )、孫惠平 ( 北京 )
目錄郭衛(wèi)鋒律師受邀參加北京市中小微企業(yè)發(fā)展座談會并提出政郭衛(wèi)鋒律師榮登《商法》“The A-List 法律精英：2024 年中國業(yè)務(wù)律界精銳”榜單德恒全球財富管理業(yè)務(wù)中心多位成員齊聚第八屆德恒西南業(yè)務(wù)發(fā)展與管理論壇德恒成都多名律師參訪四川省知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展研究中心，共探知識產(chǎn)權(quán)全鏈條服務(wù)賦能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展唐應(yīng)欣律師受某銀行邀請開展私行客戶尊享活動并做專題講座唐應(yīng)欣律師主導(dǎo)發(fā)起的“芙微微”品牌被四川法治報宣傳報道唐應(yīng)欣律師受邀到綿陽農(nóng)行開展德恒“私人財富管理”系列課程《如何構(gòu)建“企 + 家”防火墻》講座德恒成功舉辦“中國企業(yè)新交所上市實務(wù)”論壇活動二、政策前瞻民政部 金融監(jiān)管總局關(guān)于印發(fā)《關(guān)于慈善信托年度支出和管理費用的規(guī)定》的通知香港特區(qū)公布“新資本投資者入境計劃”最新措施全國人民代表大會常務(wù)委員會：《中華人民共和國增值稅法》國務(wù)院：《關(guān)于規(guī)范中介機構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)
國家金融監(jiān)管總局：《保險資金運用內(nèi)部控制應(yīng)用指引（第 4號—第 6 號）》《關(guān)于支持海南全面深化改革開放的指導(dǎo)意見》和《海南自家族辦公室觀察系列：見善則遷——慈善信托作為家族慈善工具的法律思考——郭衛(wèi)鋒、付晨、杜嘉霽、李春妍破產(chǎn)可行性分析——郭衛(wèi)鋒、唐入川、李爽共有物分割問題的法律實務(wù)研究——勾建美
6一、中心動態(tài)發(fā)展推進(jìn)大會后，圍繞“優(yōu)化營商環(huán)境，實現(xiàn)一季度‘開門紅’”2025 年 1 月 16 日，國際權(quán)威法律評級機構(gòu)錢伯斯（Chambers 度 LegalOne 實力之星（LegalOne Stellar Accolade）”榜單。憑
7借卓越的市場表現(xiàn)和優(yōu)秀的客戶口碑，德恒全球財富管理業(yè)務(wù)中2025 年 1 月 22 日， 知 名 法 律 媒 體《 商 法》（China Business Law Journal）正式公布了“The A-List 法律精英：2024 年中國業(yè)務(wù)律界精銳”榜單（China Business Law Journal’s The A-List 2024-2025: Growth Drivers）。憑借卓越的專業(yè)能力和出色的客2025 年 2 月 14 日至 16 日，第八屆德恒西南業(yè)務(wù)發(fā)展與管理論壇在昆明盛大開幕，本次論壇由德恒昆明辦公室主辦，德恒重慶、成都、南寧、貴陽、老撾辦公室積極協(xié)辦，德恒全球財富管理業(yè)務(wù)中心主任、德恒老撾辦公室主任賈輝以《三思而后行：中資律所“出?！敝畱?zhàn)略路徑》為題做演講；德恒管委會成員、香港中心主任、香港辦公室聯(lián)席負(fù)責(zé)人李忠主持圓桌論壇；德恒全球財富管理業(yè)務(wù)中心副秘書長、成都中心主任唐應(yīng)欣和南寧中心主任林敢、重慶中心主任董浩攜甘婕伽、葉寶林共同參加管理論壇。德恒全球財富管理業(yè)務(wù)中心副秘書長、德恒（成都）律師事務(wù)所
8高級合伙人唐應(yīng)欣律師率隊參訪四川省知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展研究中心，四川省知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展研究中心主任姜華、副主任胡永奇熱情接待并主持交流。本次座談會圍繞“知識產(chǎn)權(quán)全鏈條服務(wù)賦能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”主題展開深入探討，旨在推動法律實務(wù)與知識產(chǎn)權(quán)保護的深度融合，助力區(qū)域經(jīng)濟創(chuàng)新升級。到至關(guān)重要的作用，并為律師與知識產(chǎn)權(quán)研究機構(gòu)搭建了溝通橋2025 年 2 月 26 日，德恒全球財富管理業(yè)務(wù)中心副秘書長、德恒（成唐應(yīng)欣律師以實際案例為切入點，逐一為企業(yè)家們詳解了責(zé)任選報道
9德恒（成都）律師事務(wù)所高級合伙人唐應(yīng)欣律師如何發(fā)起和開展“芙微微系列活動之——法律生日”宣講活動以及“芙微微”品牌的核心理念等?！败轿⑽ⅰ逼放浦荚跒榧彝コ蓡T之間提供特定項目的法律服務(wù)，實現(xiàn)“全生命周期”式的預(yù)防和化解家庭矛盾。唐應(yīng)欣律師作為“芙微微”品牌的主導(dǎo)者之一，深刻認(rèn)識到保護通過短視頻、推文、社情民意采納、課件宣講等多種形式，在多個城市成功舉辦了宣講活動。此次四川法治報的宣傳報道不僅展示了“芙微微”品牌在服務(wù)婦女和未成年人權(quán)益保護方面的成果員工帶來了一場題為《如何構(gòu)建“企 + 家”防火墻》的精彩講座。面的品牌形象。恒全球財富管理業(yè)務(wù)（新加坡）中心承辦的“中國企業(yè)新交所上
10德恒財富管理與治理傳承（第一期）市實務(wù)”論壇活動順利舉行。本次論壇活動分享嘉賓來自新加坡交易所、華僑銀行、德尊（新加坡）律師事務(wù)所。此次活動中，德恒新加坡辦公室執(zhí)行主任、德恒全球財富管理業(yè)務(wù)（新加坡）中心主任閆澤娟律師簡要介紹了新加坡中心及德恒新加坡辦公室的主要業(yè)務(wù)。新加坡中心聚焦為高凈值客戶提供涉份規(guī)劃、稅收籌劃、海外投資等方面為客戶提供服務(wù)，新加坡辦公室主要業(yè)務(wù)有跨境投融資、企業(yè)新加坡上市、跨境訴訟、跨境恒律師事務(wù)所將繼續(xù)攜手新加坡交易所等優(yōu)秀機構(gòu)，為企業(yè)提供
11二、政策前瞻（一）民政部 金融監(jiān)管總局關(guān)于印發(fā)《關(guān)于慈善信托年度支出和管理費用的規(guī)定》的通知近日，民政部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合公布《關(guān)于慈善信托年度支出鄉(xiāng)村振興、應(yīng)急救援、科教文衛(wèi)、生態(tài)保護等方面發(fā)揮了積極作用，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家作出了重要貢獻(xiàn)。主要內(nèi)容包括：規(guī)制范圍和基本要求、慈善信托支出的定義和年度支出標(biāo)準(zhǔn)、慈法律責(zé)任。施。最新公布的多項優(yōu)化措施，不僅放寬了凈資產(chǎn)審查及計算的規(guī)定，并且申請人通過全資擁有的合資格私人公司的投資亦可計鞏固香港作為國際資產(chǎn)及財富管理樞紐的領(lǐng)先地位。
12（三）全國人民代表大會常務(wù)委員會：《中華人民共和國增值稅法》《增值稅法》共包括總則、稅率、應(yīng)納稅額、稅收優(yōu)惠、征收管理、附則共六章 38 條內(nèi)容，自 2026 年 1 月 1 日起施行。增值稅是我國第一大稅種。隨著《增值稅法》制定出臺，我國現(xiàn)行 18個稅種中已有 14 個稅種制定了法律，涵蓋了絕大部分的稅收收入，落實稅收法定原則取得重大進(jìn)展。稅收貢獻(xiàn)大、收入增速較快的地區(qū)傾斜，鼓勵各地通過高質(zhì)量發(fā)展涵養(yǎng)稅源，增強地方發(fā)展主動性和財政可持續(xù)性。（五）國家金融監(jiān)管總局：《保險資金運用內(nèi)部控制應(yīng)用指引（第特色海南自由貿(mào)易港，有利于推動形成更高層次改革開放新格局，建立開放型經(jīng)濟新體制，促進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。
德恒財富管理與治理傳承（第一期）132025 年即將迎來海南封關(guān)運作的關(guān)鍵之年，國家在海南島全島設(shè)立海南自由貿(mào)易港，分步驟、分階段建立自由貿(mào)易港政策和制度金融基礎(chǔ)設(shè)施、家族辦公室與財富傳承、綠色金融與可持續(xù)發(fā)展、國際化營商環(huán)境等，為財富管理行業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。
14德恒財富管理與治理傳承（第一期）三、業(yè)務(wù)研究（一）家族辦公室觀察系列：見善則遷——慈善信托作為家族慈下簡稱“《慈善法》”）正式施行，“慈善”再一次成為財富管理領(lǐng)域的核心關(guān)鍵詞。隨著經(jīng)濟發(fā)展和高凈值人群的財富積累，社會環(huán)境更加關(guān)注如何將私人財富最大限度地發(fā)揮效用，“財富向善”成為引領(lǐng)財富管理的新趨勢。如何選擇慈善工具是中高收入群體開展慈善活動首要關(guān)注的內(nèi)容，以慈善信托、慈善基金會、公益理財產(chǎn)品、直接捐贈、慈善活動等為代表的現(xiàn)代慈善工具正在受到廣泛關(guān)注。傳承等方面也發(fā)揮了重要作用。筆者所屬財富管理團隊長期深耕一、慈善信托的發(fā)展概況與優(yōu)勢截至 2024 年 9 月 3 日，全國已經(jīng)備案了 1950 個慈善信托項目，11、https://cszg.mca.gov.cn/biz/ma/csmh/e/csmheindex.html
15性，保障慈善目的的穩(wěn)定實現(xiàn)；再次，《慈善法》進(jìn)一步明確了慈善信托的稅收優(yōu)惠政策，并擴大了慈善信托財產(chǎn)的定義范圍，為慈善信托的稅務(wù)抵扣限制“解綁”，使捐贈人可以通過合理的稅務(wù)籌劃，優(yōu)化財務(wù)狀況，助力財富傳承。從實務(wù)經(jīng)驗來看，慈善信托結(jié)合了慈善行為和金融手段，通過創(chuàng)新模式成功實現(xiàn)財產(chǎn)保值增值與慈善目的的有機結(jié)合，展示了其在現(xiàn)代財富管理中的靈活性和有效性。慈善信托通過將財富用于支持社會公益項目，促進(jìn)金融資源向善流動，不僅提升了財富的社會價值，還增強了財富傳承的責(zé)任感和可持續(xù)性，為高凈值人士提供了實現(xiàn)家族基業(yè)長青和社會貢獻(xiàn)的創(chuàng)新工具?！洞壬品ā返?44 條的規(guī)定，慈善信托屬于公益信托，委托人基于慈善目的，將其財產(chǎn)依法委托給受托人，由受托人按照委托人《慈善法》是我國慈善領(lǐng)域的基礎(chǔ)性、綜合性法律，對促進(jìn)慈善面的法律依據(jù)。
16德恒財富管理與治理傳承（第一期）權(quán)益，促進(jìn)信托事業(yè)的健康發(fā)展。慈善信托作為公益信托的一種，受《中華人民共和國信托法》的約束和監(jiān)管，其中公益信托專章對于設(shè)立目的、收益用途、信托當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)、信托的終止（三）《慈善信托管理辦法》由原中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會與民政部共同制定，詳細(xì)規(guī)定了慈善信托的設(shè)立、備案、信托財產(chǎn)的管理和處分、變更和終止、地對慈善信托的設(shè)立、管理、運行進(jìn)行說明和監(jiān)管。（四）《民政部、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于做好慈善信托備政部、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于做好慈善信托備案有關(guān)工對于慈善信托，地方政府也通過發(fā)布地方性法規(guī)對本地慈善信托監(jiān)局關(guān)于印發(fā)天津市慈善信托管理辦法的通知》《深圳市民政局關(guān)于慈善信托備案工作的公告》等。三、慈善信托的當(dāng)事人及框架設(shè)計
德恒財富管理與治理傳承（第一期）17在慈善信托的實施過程中，多個當(dāng)事人各司其職，保障信托的順利運行，信托當(dāng)事人主要包括：1. 委托人的其他組織，委托人將財產(chǎn)交由受托人管理。2. 受托人受托人根據(jù)信托合同對財產(chǎn)進(jìn)行管理和處置，確保信托目標(biāo)的實現(xiàn)。通常情況下，受托人可以是信托公司或慈善組織，承擔(dān)信托慈善信托的最終受惠對象，可以是特定的社會群體或公益事業(yè)，
18德恒財富管理與治理傳承（第一期）目的實施，確保信托財產(chǎn)被合理使用。6. 顧問通常是第三方專業(yè)機構(gòu)，例如家族辦公室或私人銀行，為信托財產(chǎn)的投資提供投資建議等有關(guān)慈善信托運作的專業(yè)建議和支持，（二）信托架構(gòu)合理的信托框架設(shè)計不僅有助于信托目的的實現(xiàn)，還能為信托的管理和監(jiān)督提供清晰的指引。根據(jù)不同慈善需求和組織結(jié)構(gòu)的特點，慈善信托的框架設(shè)計主要分為以下模式，每種模式都有其獨1. 單一受托人模式僅有一位受托人，受托人獨自承擔(dān)所有管理和決策的責(zé)任。優(yōu)點2. 共同受托人模式
德恒財富管理與治理傳承（第一期）19相比于單一收托人模式，共同受托人模式通過引入多個受托人，來分擔(dān)信托的管理和決策職責(zé)。多個受托人的參與不僅能提供多樣化的視角，更能在決策過程中平衡不同利益方的需求，降低管理風(fēng)險。但多個受托人之間的協(xié)調(diào)可能會增加決策的復(fù)雜性，尤其是在各方意見不一致的情況下，決策過程可能變得更加繁瑣。監(jiān)督和溝通機制，以確保信托的順利運作。為了兼顧單一受托人和聯(lián)合受托人模式的優(yōu)點，混合模式應(yīng)運而生。一方面，根據(jù)銀保監(jiān)規(guī)〔2023〕1 號文規(guī)定，家族信托涉及因此在家族信托中增設(shè)慈善子信托可以兼顧家族財產(chǎn)保護與慈善
20德恒財富管理與治理傳承（第一期）的需求和信托資產(chǎn)的性質(zhì)進(jìn)行定制化管理；但另一方面，混合模式的結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，涉及多方參與，使得管理和執(zhí)行的難度有所增加，因此更加需要引入外部監(jiān)督機制。（三）典型案例1. 君子伙伴慈善信托君子伙伴慈善信托是融合慈善捐贈人、慈善組織、信托機構(gòu)、私人銀行等多方主體的信托模式，由私人銀行服務(wù)的高凈值人群單機構(gòu)響應(yīng)客戶需求而進(jìn)行的定制化慈善服務(wù)，踐行了“金融向善、善本金融”的理念。
德恒財富管理與治理傳承（第一期）21該案例為中國首個以不動產(chǎn)完整產(chǎn)權(quán)作為信托財產(chǎn)設(shè)立的慈善信托，信托財產(chǎn)為自然人委托的一棟不動產(chǎn)，信托采用雙受托人模式，由慈善組織與信托公司共同擔(dān)任受托人，德恒杭州辦公室擔(dān)任專項法律顧問，信托目的旨在通過不動產(chǎn)的長期管理和運營，持續(xù)支持當(dāng)?shù)氐墓媸聵I(yè)。為推進(jìn)該項目的落地，德恒配合政府部門牽頭起草了《關(guān)于做好不動產(chǎn)慈善信托的通知》，提供了政策文件保障支撐；此外，德恒也捐贈了項目法律服務(wù)費用，作為對該創(chuàng)新實踐的支持，該案例獲得 2023 年首屆杭州慈善獎。2019 年萬向集團法定代表人、董事長魯偉鼎為紀(jì)念萬向集團公司創(chuàng)始人魯冠球先生設(shè)立了魯冠球三農(nóng)扶志基金，將慈善信托作為家族治理傳承的頂層結(jié)構(gòu)，魯偉鼎將其持有的萬向三農(nóng) 6 億元出資額對應(yīng)的全部股權(quán)置入魯冠球三農(nóng)扶志基金慈善信托，基于慈
22德恒財富管理與治理傳承（第一期）的實際運作過程中面臨著諸多風(fēng)險，不僅可能影響慈善信托的有效實施，還可能損害慈善事業(yè)的公信力。深入了解并有效管理這（一）違法違規(guī)風(fēng)險首先，正如上文所述，慈善信托監(jiān)管體系相對復(fù)雜，這些法律為慈善信托提供了運行管理的法律基礎(chǔ)，但在實際操作中，其適用可能會因司法解釋的變化或相關(guān)政策調(diào)整而產(chǎn)生不確定性；其次，在執(zhí)行環(huán)節(jié)，由于慈善信托通常涉及多個利益相關(guān)方，如委托人、受托人和受益人，各方的利益和目標(biāo)可能存在沖突，從而導(dǎo)致在對此，慈善信托的受托方必須嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，建立健全現(xiàn)并糾正潛在問題，最大限度地規(guī)避法律風(fēng)險。（二）治理失靈風(fēng)險相較于普通信托具有明確且特定的受益人，可利用委托人、受托第三方機構(gòu)作為監(jiān)察人，或者強化政府部門的監(jiān)管責(zé)任（例如中
德恒財富管理與治理傳承（第一期）23另一方面，如果聲譽風(fēng)險已經(jīng)發(fā)生，應(yīng)當(dāng)立即制定詳細(xì)的聲譽恢以最快的速度恢復(fù)公眾信任，并防止類似事件再次發(fā)生。（四）目的偏離風(fēng)險慈善信托的目的是從事慈善和公益事業(yè)。《信托法》以列舉方式規(guī)定了公益事業(yè)類型，同時輔之以兜底條款來應(yīng)對未來發(fā)展；《慈目前實踐中較為簡單，但考慮到慈善信托往往涉及稅收優(yōu)惠，同合目的的慈善要求可能增多，如偏離慈善目的，則不但影響慈善事業(yè)發(fā)展，而且損害公共利益，我們建議在慈善信托備案環(huán)節(jié)著重關(guān)注慈善目的的審查，尤其是申請稅收優(yōu)惠政策的慈善信托，（五）無法享受稅收優(yōu)惠的風(fēng)險依法可以享受稅收優(yōu)惠，但需要將相關(guān)文件報民政部門備案，否則不享受稅收優(yōu)惠。為確保慈善信托能夠享受稅收優(yōu)惠，受托方在設(shè)立和管理信托時，必須嚴(yán)格遵循相關(guān)法律法規(guī)的要求，確保
24結(jié)語慈善信托作為一種融合財富管理與社會責(zé)任的創(chuàng)新工具，正日益成為推動中國公益事業(yè)的重要力量。我們相信，通過法律框架的不斷完善、風(fēng)險管理的有效實施，以及私人銀行等金融機構(gòu)的積社會效益，同時確保其長期的可持續(xù)性，是各方需要共同探索的未來，隨著社會對慈善需求的多元化以及高凈值人群社會責(zé)任感的增強，慈善信托將在中國迎來更為廣闊的發(fā)展空間。通過各方的努力和合作，可以最大限度構(gòu)建財富慈善生態(tài)圈，增加慈善信托市場的參與度，慈善信托將不僅成為財富管理的新風(fēng)向標(biāo)，更將引領(lǐng)公益事業(yè)走向一個更加光明的未來。破產(chǎn)可行性分析——郭衛(wèi)鋒、唐入川、李爽公平性清償原則，破產(chǎn)受理后將中止全部執(zhí)行案件，不得進(jìn)行個
25因契約制的私募基金并無組織實體，其無法適用破產(chǎn)的相關(guān)規(guī)則，因此，我國現(xiàn)行法律體系下，私募基金的破產(chǎn)僅適用于公司制和合伙制兩類私募基金。（一）公司制私募基金破產(chǎn)的法律依據(jù)公司制私募基金應(yīng)適用《企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定，其破產(chǎn)的法律依據(jù)為：《企業(yè)破產(chǎn)法》第 2 條第 1 款：“企業(yè)法人不能清償?shù)狡谝勒毡痉ㄒ?guī)定清理債務(wù)”以及第 7 條：“債務(wù)人有本法第二條規(guī)定的情形，可以向人民法院提出重整、和解或者破產(chǎn)清算申請。債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人可以向人民法院提出對債務(wù)人進(jìn)行重整或者破產(chǎn)清算的申請。企業(yè)法人已解散但未清算或者未清算完畢，資產(chǎn)不足以清償債務(wù)的，依法負(fù)有清算責(zé)任的人應(yīng)當(dāng)（二）合伙制私募基金破產(chǎn)的法律依據(jù)
26德恒財富管理與治理傳承（第一期）（三）“執(zhí)轉(zhuǎn)破”“清算轉(zhuǎn)破產(chǎn)”和“破產(chǎn)和解”制度對私募基金破產(chǎn)路徑的拓寬1. 執(zhí)轉(zhuǎn)破制度根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用 < 中華人民共和國民事訴訟法 > 的解釋》第 513 條至第 515 條，執(zhí)行中，被執(zhí)行人具備破產(chǎn)原因的，執(zhí)行法院經(jīng)申請執(zhí)行人之一或者被執(zhí)行人同意，應(yīng)裁定中止執(zhí)行，將執(zhí)行案件相關(guān)材料移送被執(zhí)行人住所地法院。被執(zhí)行人住所地法院應(yīng)自收到執(zhí)行案件相關(guān)材料之日起三十日內(nèi)，將是否受理破產(chǎn)案件的裁定告知執(zhí)行法院。因此，如投資人已經(jīng)取得確認(rèn)其債權(quán)的生效法律文書，在執(zhí)行階段可以考慮與執(zhí)行法院協(xié)商，申請私募基金進(jìn)入“執(zhí)轉(zhuǎn)破”程序。清算程序（包括自主清算、強制清算）轉(zhuǎn)破產(chǎn)程序?qū)⑼貙捄匣镏迫纾?024）滬 0115 破 191 號案件。公告的合伙企業(yè)破產(chǎn)清算受理案件約 45 項，其中 1 項的被申請
德恒財富管理與治理傳承（第一期）27人為備案私募基金，名稱 / 經(jīng)營范圍中帶有“投資”字樣的案件約 25 項，可以看出，合伙企業(yè)的破產(chǎn)在司法實踐中已經(jīng)逐漸得到認(rèn)可。二、投資人視角下合伙制私募基金破產(chǎn)案件的申請要點因公司制私募基金與一般公司的破產(chǎn)程序基本無異，僅在“債權(quán)人組成、破產(chǎn)財產(chǎn)組成、資產(chǎn)變現(xiàn)及分配方案”等方面因私募基層面及工商層面，其他清算工作可依相關(guān)法律規(guī)則正常進(jìn)行而并破產(chǎn)法》等相關(guān)法律規(guī)則的基礎(chǔ)上，因合伙企業(yè)與公司在組織形式上的不同，以及合伙企業(yè)特有的法律規(guī)則將導(dǎo)致其破產(chǎn)程序體現(xiàn)特殊之處。且鑒于目前合伙制私募基金數(shù)量占比較高，本部分將主要梳理合伙制私募基金破產(chǎn)清算所適用的主要規(guī)則。1. 投資人利用債權(quán)人身份申請私募基金破產(chǎn)清算到期債務(wù)的證據(jù)。不能清償?shù)狡趥鶆?wù)指債權(quán)債務(wù)關(guān)系依法成立、債的生效法律文書，將其持有的基金份額轉(zhuǎn)化為對私募基金的債權(quán)，
28德恒財富管理與治理傳承（第一期）2. 投資人利用申請執(zhí)行人身份申請私募基金的執(zhí)轉(zhuǎn)破程序據(jù)前所述，如投資人已經(jīng)取得確認(rèn)其債權(quán)的生效法律文書，在執(zhí)行階段可以考慮與執(zhí)行法院協(xié)商，申請私募基金進(jìn)入“執(zhí)轉(zhuǎn)破”程序。需要說明的是，在實際操作中，法院對于“執(zhí)轉(zhuǎn)破”案件的態(tài)度和受理標(biāo)準(zhǔn)存在較大差異，部分法院可能因缺乏相關(guān)經(jīng)驗3. 投資人利用清算責(zé)任人身份申請私募基金的清算轉(zhuǎn)破產(chǎn)程序據(jù)前所述，清算轉(zhuǎn)破產(chǎn)程序可擴展合伙企業(yè)破產(chǎn)清算的申請主體范圍，而當(dāng)投資人作為清算責(zé)任人申請私募基金破產(chǎn)時，其提交的證據(jù)不僅要證明“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)”（單項債權(quán)而言），還因私募基金的財產(chǎn)范圍主要包括現(xiàn)金以及投資項目的股權(quán)，在資不抵債的徑已大于其被確認(rèn)的債權(quán)總額，其中 1 個投資項目被列為失信被清償已申報并確認(rèn)的債權(quán)而申請破產(chǎn)清算。因此，根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第 10 條、第 12 條，債權(quán)人提出破產(chǎn)申請的，提出。法院應(yīng)自異議期滿之日起十日內(nèi)裁定是否受理。有特殊情況需要延長的，經(jīng)上一級法院批準(zhǔn)，可以延長十五日。法院裁定不受理破產(chǎn)申請的，應(yīng)當(dāng)申請人對裁定不服的，可以自裁定送達(dá)之日起十日內(nèi)向上一級法院提起上訴。法
29院在受理被申請人破產(chǎn)的同時，將在其管理人名冊中指定破產(chǎn)管理人接管被申請人，具有資質(zhì)的破產(chǎn)管理人一般為律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、或?qū)ｉT從事清算服務(wù)的第三方中介機構(gòu)。三、投資人視角下合伙制私募基金破產(chǎn)受理后的主要程序（一）債權(quán)申報根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第 45 條至第 47 條、第 56 條，未到期、附附利息的債權(quán)僅能計算至私募基金破產(chǎn)受理日。債權(quán)人未在債權(quán)申報期內(nèi)申報債權(quán)的，可以在破產(chǎn)財產(chǎn)最后分配前補充申報，但已進(jìn)行的分配，不再對其補充分配。根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第 59 條，依法申報債權(quán)的債權(quán)人享有相關(guān)議案的表決權(quán)，債權(quán)尚未被確認(rèn)表決權(quán)。效的作用，在破產(chǎn)管理人進(jìn)行審查、確認(rèn)、組織表決，并最終向法院申請裁定確認(rèn)無異議債權(quán)表后，可以視為投資人獲得確認(rèn)其（二）債權(quán)人會議表決配方案具有強裁權(quán)，利益受損債權(quán)人可向法院申請復(fù)議。
30德恒財富管理與治理傳承（第一期）議以下主要議案：a. 核查債權(quán)表，對于破產(chǎn)管理人編制進(jìn)債權(quán)表的債權(quán)，投資人可以對自身的債權(quán)確認(rèn)結(jié)果、其他債權(quán)人的債權(quán)確認(rèn)結(jié)果、債權(quán)金額、債權(quán)清償順序提出異議。的管理、變價及分配方案，針對私募基金，破產(chǎn)管理人應(yīng)著重分析并明確在投項目的處置方式，根據(jù)投資項目的財務(wù)狀況及其他股東配合程度的不同，分別制定市場化的退出方案（如二級市場/ 申請破產(chǎn)清算等需履行司法程序的退出方案。若投資項目處于最佳時機，則可以考慮實物分配的方案，根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第數(shù)通過，并且其所代表的債權(quán)額占無財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)總額的二分之方案，法院強裁的前置條件為二次表決仍未通過，且債權(quán)人申請原則上由受理破產(chǎn)的法院集中管轄，但針對債權(quán)確認(rèn)之爭議仍可根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第 21 條，法院受理破產(chǎn)后，有關(guān)被申請人人的法定職責(zé)之一即代表債務(wù)人參加訴訟、仲裁或者其他法律程
德恒財富管理與治理傳承（第一期）31序），并根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法〉若干問題的規(guī)定（三）》第八條的規(guī)定可知，破產(chǎn)受理后仍可以選擇仲裁的方式解決爭議，但僅限于“債權(quán)確認(rèn)之爭議”，不能徑行請求私募基金清償債務(wù)（違反個別清償原則）。根據(jù)《全申報債權(quán)，實際上是因為破產(chǎn)程序的整體公平清償原則，破產(chǎn)受環(huán)節(jié)均應(yīng)集中進(jìn)行。根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第 41 條至第 43 條、第 113 條，《合伙企業(yè)法》
32德恒財富管理與治理傳承（第一期）私募基金破產(chǎn)受理前已將基金份額轉(zhuǎn)化為債權(quán)的“前投資人”，在不違反個別清償原則的條件下，對于“現(xiàn)投資人”來說，實際上處于“優(yōu)先受償”的地位，在破產(chǎn)財產(chǎn)足以清償其他前序債權(quán)的情況下，其投資本金將優(yōu)先于尚持有基金份額的投資人受償，因此，破產(chǎn)后資產(chǎn)分配順序的原則可以粗略概括為“債權(quán)人身份優(yōu)于合伙人身份”投資人之間的內(nèi)部為爭議問題資人可以將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給前一順位的債權(quán)人，以此實現(xiàn)內(nèi)部約定的“優(yōu)先分配”方案，但應(yīng)注意此方式將導(dǎo)致 2 名債權(quán)人的表決人條款時，可以添加配合債權(quán)轉(zhuǎn)讓的表述?；锶耍ɑ蚱渌黧w）已經(jīng)達(dá)成“退伙”等退出條款（或取得相應(yīng)生平的決策機制，且因禁止個別清償條款，無需投資人單獨采取保全基金財產(chǎn)的動作。另外，基于普通合伙人的無限連帶責(zé)任條款，
33而投資人享有的債權(quán)如何避免被破產(chǎn)管理人認(rèn)定為個別清償、如何利用破產(chǎn)程序收集存在過錯履職的執(zhí)行事務(wù)合伙人 / 基金管理人的相關(guān)證據(jù)、以及在何種情況下，可以突破“基金財產(chǎn)獨立”原則，將執(zhí)行事務(wù)合伙人 / 基金管理人的財產(chǎn)納入至私募基金的破產(chǎn)財產(chǎn)范圍內(nèi)等問題，將在后續(xù)文章中繼續(xù)討論。解散可行性分析——郭衛(wèi)鋒、李爽導(dǎo)語：由于各種原因產(chǎn)生“管理僵局”的諸多困境私募基金，在無法達(dá)過司法途徑請求解散私募基金時，法院出于對法定解散條件的實權(quán)人等其他主體權(quán)益的保護等因素，“原告是否具備資格”“是根據(jù)《公司法》《合伙企業(yè)法》的相關(guān)規(guī)定，公司制私募基金、合伙制私募基金的法定解散事由均可以區(qū)分為自主性解散事由、
34德恒財富管理與治理傳承（第一期）本文重點關(guān)注私募基金在產(chǎn)生“管理僵局”時所觸發(fā)的司法解散之訴，其中公司制私募基金適用的主要法律規(guī)則為 2023 年《公司法》第 231 條（對應(yīng) 2018 年《公司法》第 182 條）：“公司經(jīng)營管理發(fā)生嚴(yán)重困難，繼續(xù)存續(xù)會使股東利益受到重大損失，通過其他途徑不能解決的，持有公司百分之十以上表決權(quán)的股東，可以請求人民法院解散公司”。合伙制私募基金適用的主要法律規(guī)則為《合伙企業(yè)法》第 85 條第 5 款：“合伙協(xié)議約定的合伙的規(guī)定，非法人組織的相關(guān)法律沒有規(guī)定的，參照適用公司法律其中對于原告資格的爭議最多，法院的審理要點總結(jié)如下：
德恒財富管理與治理傳承（第一期）35原告資格?！救纾?019）最高法民終 1504 號、（2021）最高法民申 2928 號、（2021）最高法民申 6453 號】（3）隱名股東在顯名前不能提起公司解散之訴。【如（2018）桂 1121 民初 929 號】2. 合伙制私募基金之原告資格（1）起訴時原告沒有表決權(quán)的要求。進(jìn)行實質(zhì)審查【如（2020）滬 02 民終 6107 號】：“無論是從合前 GP 承擔(dān)的是配合現(xiàn)合伙人完成案涉合伙企業(yè)份額變更的義務(wù)，
36根據(jù)相關(guān)裁判案例及我們的實務(wù)經(jīng)驗，法院一般通過分析公司經(jīng)營決策的現(xiàn)有機制，以實質(zhì)大于形式的原則判斷公司是否形成僵局狀態(tài)（應(yīng)為治理結(jié)構(gòu)上的僵局，而非財務(wù)虧損），以及僵局狀態(tài)是否影響了公司的正常經(jīng)營，繼續(xù)存續(xù)是否會使股東的經(jīng)營管理權(quán)或者投資收益受損?！救纾?019）最高法民申 5183 號、（2019）最高法民申 3200 號、（2021）最高法民申 2928 號】具體情況總結(jié)如下：私募基金的具體投資標(biāo)的消滅。【如（2021）浙 0402 民初 5949 號】
37四、私募基金司法解散之前置程序根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用 < 中華人民共和國公司法 > 若干問題的規(guī)定（二）》第 5 條的規(guī)定，法院審理解散公司訴訟案件，應(yīng)當(dāng)注重調(diào)解，當(dāng)事人協(xié)商同意由公司或者股東收購股份，或者以減資等方式使公司存續(xù)，且不違反法律、行政法規(guī)強制性規(guī)定之訴的前置程序可以概括為內(nèi)部途徑及外部途徑。內(nèi)部途徑如提
38德恒財富管理與治理傳承（第一期）議召開股東會、董事會，要求回購股權(quán)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)，公司減資、分立等【如（2020）最高法民申 7067 號、（2021）最高法民申1438 號、（2021）京 0105 民初 63957 號】。外部途徑如訴訟，調(diào)解，提起股東知情權(quán)之訴、公司盈余分配之訴、公司回購股份之訴、損害股東利益責(zé)任之訴，申請破產(chǎn)清算等。【如（2023）記機關(guān)核準(zhǔn)登記公司的解散訴訟案件，中級法院管轄地區(qū)、地級根據(jù)參照適用公司法律的有關(guān)規(guī)定，合伙制私募基金的管轄原則
德恒財富管理與治理傳承（第一期）39根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用 < 中華人民共和國公司法 > 若干問題的規(guī)定（二）》第 3 條的規(guī)定，在股東提供擔(dān)保且不影響公司正常經(jīng)營的情形下，股東可以申請公司財產(chǎn) / 證據(jù)保全。根據(jù)參照適用公司法律的有關(guān)規(guī)定，合伙制私募基金的保全原則同上。自《最高人民法院關(guān)于撤銷中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會（2009）性情況、對關(guān)聯(lián)企業(yè)和外部債權(quán)人的影響”等因素。據(jù)前所述，對關(guān)聯(lián)企業(yè)和外部債權(quán)人的影響作為合伙制私募基金
40用），其司法解散的判斷標(biāo)準(zhǔn)與一般公司無異，即“構(gòu)成管理僵局，并影響了公司的正常經(jīng)營，繼續(xù)存續(xù)會使股東的經(jīng)營管理權(quán)或者投資收益受損”，但應(yīng)注意被協(xié)會注銷私募基金管理人資格的事實不能直接認(rèn)定為“管理僵局”。多數(shù)適用合伙制規(guī)則的私募基金，其司法解散的審理要點可參考公司司法解散的相關(guān)規(guī)定，但也因其人合性程度的不同而存在些清算或向法院申請強制清算。雙方的財產(chǎn)權(quán)益分配，而且緊密關(guān)聯(lián)著商事交易的穩(wěn)健性與運作各地法院存在不同觀點，其中多數(shù)法院采納的是股東有權(quán)獨立處另一方配偶合法權(quán)益的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議無效的主流觀點；2025 年 2
德恒財富管理與治理傳承（第一期）41月 1 日正式施行的最高人民法院關(guān)于適用《中華人民共和國民法典婚姻家庭編的解釋（二）》( 以下簡稱“《民法典婚姻家庭編司法解釋（二）》”）第九條亦采用了該主流觀點，為日后判定該類股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議效力問題提供了重要的裁判依據(jù)。然而司法實踐中的復(fù)雜情形仍需精準(zhǔn)剖析，本文旨在研究婚后單方轉(zhuǎn)讓共有得的“投資收益”屬于夫妻共同財產(chǎn)，歸夫妻共同所有?！巴顿Y收益”即包括股權(quán)衍生出的財產(chǎn)利益，其權(quán)屬的具體界定如下：方的個人財產(chǎn)。如果在婚姻關(guān)系存續(xù)期間，該股權(quán)由于市場行情
42關(guān)系存續(xù)期間，無論是公司的分紅還是股權(quán)的增值，都應(yīng)作為夫妻共同財產(chǎn)進(jìn)行處理。（三）以夫妻共同財產(chǎn)出資但登記在一方名下根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定及司法實踐，這種情況下，雖然股權(quán)登記具有公示效力，但不能僅以登記來確定股權(quán)的歸屬。夫妻在婚姻關(guān)系約定為準(zhǔn)。如果在贈與合同或遺囑中明確表示股權(quán)只歸夫妻一方所有，與其配偶無關(guān)，那么該股權(quán)屬于這一方的個人財產(chǎn)；若贈與或繼承時二、婚后單方轉(zhuǎn)讓共有股權(quán)效力的司法實踐與法律基礎(chǔ)
43同行為，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先適用《公司法》的有關(guān)規(guī)定。而《公司法 > 并未規(guī)定股東對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)需經(jīng)配偶一方的同意，在股權(quán)流轉(zhuǎn)方面，《公司法》亦確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主體為股東個人，而非其家庭，該觀點的法律依據(jù)為《中華人民共和國公司法》第八十四條，該條款明確了股東個人是合法的股權(quán)轉(zhuǎn)讓主體，以及股東向股東以外讓股權(quán)的行為不因未征得配偶同意而無效。第二種觀點認(rèn)為，股權(quán)作為夫妻共同財產(chǎn)，在未經(jīng)共有人即配偶同意的情況下，單方擅自轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為系無權(quán)處分。該觀點主要依據(jù)《民法典》第一千零六十條關(guān)于夫妻日常家事代理權(quán)的規(guī)定，認(rèn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓已超出日常家事范疇，需要得到配偶方的同意。調(diào)整，股東個人是《公司法》確認(rèn)的合法處分主體，股東對外轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)配偶同意為由否認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力。但夫妻一方實道的，配偶作為債權(quán)受損方可以通過債權(quán)保全制度請求撤銷。有
44解釋已于 2025 年 2 月 1 日起正式施行。其中第九條規(guī)定，夫妻一方轉(zhuǎn)讓用夫妻共同財產(chǎn)出資但登記在自己名下的有限責(zé)任公司股權(quán)，另一方以未經(jīng)其同意侵害夫妻共同財產(chǎn)利益為由請求確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同無效的，人民法院不予支持，但有證據(jù)證明轉(zhuǎn)讓人與受讓人惡意串通損害另一方合法權(quán)益的除外。該規(guī)定有助于統(tǒng)予股東對登記在其名下股權(quán)的單獨處分權(quán)，原則上不因未經(jīng)其配和效率性；另一方面，也為受侵害的夫妻一方提供了救濟途徑。這兩個關(guān)鍵因素的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，司法實踐中通常包括以下幾個方面：實踐中的處理情況，司法實踐中對“惡意串通”行為的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)
德恒財富管理與治理傳承（第一期）45方與受讓方二人在工作中存在上下級關(guān)系，法院認(rèn)為其具有安排股權(quán)轉(zhuǎn)讓的便利條件，存在合意安排的身份可能。應(yīng)當(dāng)知曉轉(zhuǎn)讓方可能存在的家庭財產(chǎn)糾紛，從而進(jìn)一步推斷是否存在惡意串通的可能性。由北京市第一中級人民法院審理的一起股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件中，法院認(rèn)為，在夫妻雙方關(guān)系存在較大矛盾的解釋，則有可能存在惡意串通。同時，法院亦會審查價款支付方式的合理性，審查受讓方是否按照正常的商業(yè)交易習(xí)慣支付款估機構(gòu)給出的股權(quán)價值相差懸殊，且股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款并非由受讓方
46德恒財富管理與治理傳承（第一期）公司面臨重大決策、即將迎來重大利益時進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也需謹(jǐn)讓方卻在此時將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給特定的受讓方，此種情形下也應(yīng)審查是否存在轉(zhuǎn)讓方惡意串通損害夫妻另一方以及公司其他股東利益的可能性。（二）是否損害另一方合法權(quán)益的評估際價值的認(rèn)定，若雙方均未能提交充分證據(jù)證明的情況下，通常會參考鑒定機構(gòu)對股權(quán)價值的估值，同時以該估值作為對相關(guān)損為無效，受損害的一方享有以下幾種救濟途徑：（一）離婚前，若股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議被確認(rèn)無效，且股權(quán)已變更登記至議無效，并要求將股權(quán)變更登記至原股東名下，若股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議協(xié)議離婚或離婚訴訟，該股權(quán)可作為夫妻共同財產(chǎn)在離婚時進(jìn)行方式，折價分割是指夫妻雙方可協(xié)商將股權(quán)進(jìn)行折價分割，由取
德恒財富管理與治理傳承（第一期）47得股權(quán)的一方按照雙方認(rèn)可或評估確定的股權(quán)價值，向另一方支付相應(yīng)的折價款。而股權(quán)份額分割由于需要考慮到公司的章程規(guī)夫妻雙方就股權(quán)份額的分割比例達(dá)成一致的前提下進(jìn)行。（二）離婚后，若股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議被確認(rèn)無效，可通過離婚后財產(chǎn)糾侵權(quán)責(zé)任糾紛為由提起訴訟。轉(zhuǎn)讓人與受讓人惡意串通轉(zhuǎn)讓共有構(gòu)成侵權(quán)。受損害方可以要求侵權(quán)人也即轉(zhuǎn)讓方與受讓方承擔(dān)連帶侵權(quán)責(zé)任，賠償其因股權(quán)轉(zhuǎn)讓所遭受的損失。例如，因惡意轉(zhuǎn)明確股權(quán)權(quán)屬是處理股權(quán)轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)，不同取得及登記情形下股估對另一方權(quán)益的損害。通過對受讓方身份、交易對價、轉(zhuǎn)讓時間節(jié)點等多維度審查，能有效判斷惡意串通；從離婚財產(chǎn)分割視途徑，維護其合法權(quán)益。
48另一方合法權(quán)益”這兩個關(guān)鍵因素的具體認(rèn)定，司法實踐中尚未一和明確的判定標(biāo)準(zhǔn)，以更好地平衡夫妻財產(chǎn)權(quán)益與外部交易秩序，促進(jìn)商事交易的穩(wěn)定與效率。（五）共有物分割問題的法律實務(wù)研究——勾建美庭財產(chǎn)糾紛等案件中，不僅涉及法律規(guī)則的適用，還涉及家庭成或者因分割會減損價值的，應(yīng)當(dāng)對折價或者拍賣、變賣取得的價司法實踐中，共有物的分割需要具備一定的條件，若共有物不具備分割條件，法院通常不會強行分割。結(jié)合司法實踐，不同分割實物分割方式
49折價分割方式，通常要求轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商一致，就份額轉(zhuǎn)讓價格達(dá)成合意。同時，該分割方式要求受讓方應(yīng)具備支付折價款下其他房產(chǎn)情況、收入證明等證據(jù)。若受讓方名下無其他房產(chǎn)且收入較低，法院可能認(rèn)定其不具備支付能力，從而駁回折價請求。拍賣、變賣分割方式，拍賣、變賣涉及對共有物的整體處分，需在共有房屋的分割糾紛中，常常會出現(xiàn)一方共有人對房屋進(jìn)行翻建、改建的情況。根據(jù)北京市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)委員會、北京市規(guī)定，對自然狀況與原不動產(chǎn)登記信息不一致的住宅平房，未取得審核”。與此同時，相關(guān)行政機關(guān)對在國有土地上住宅平房因轉(zhuǎn)產(chǎn)登記房產(chǎn)的同一性。因此，這種情況下，若翻建、改建后房屋的自然狀況與原不動產(chǎn)登記信息不一致，可能導(dǎo)致無法通過測繪所得房款分割方式的實現(xiàn)需以滿足相關(guān)規(guī)范、政策等要求為前提。
50德恒財富管理與治理傳承（第一期）（二）共有房屋分割中的折價分割問題實務(wù)中，常有按份共有人之一主張其所占房屋所有權(quán)份額歸其他要審查產(chǎn)權(quán)份額歸屬方的共有人是否具有給付折價款的經(jīng)濟能力，若受讓方無支付能力（如無穩(wěn)定收入或資產(chǎn)），折價分割缺乏執(zhí)行基礎(chǔ)，法院可能建議雙方重新協(xié)商分割方式，若仍無法達(dá)讓房屋所有權(quán)份額，此種分割方式應(yīng)由轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商一致，件 , 對原告要求分割涉案房屋的訴訟請求不予支持。（三）共有房屋分割中的強制拍賣變賣問題限制等。若房屋存在登記障礙，如前文所述的房屋因翻建未通過當(dāng)事人對分割方式不能達(dá)成一致，亦無法在訴訟中進(jìn)行變賣或拍
